“老二”超车！激光雷达的哑火魔咒，能否由速腾聚创打破？

6月11日，据深交所公告，速腾聚创正式被纳入深港通下港股通标的证券名单，这也意味着这家国产激光雷达“第二股”将可被内地投资者直接交易，大大增加了该公司的投资者基础，助力其加速拓展海内外市场。

基于此，截至6月11日收盘，速腾聚创当日成交额创上市以来新高，达到1.02亿港元。截止发稿日，速腾聚创市值来到342.71亿港币高位。

遥想敲钟之际，速腾聚创以193.2亿港币市值一跃成为全球市值最高的激光雷达上市公司。早一步赴美上市的的禾赛也曾创下26.21亿美元的市值神话。

然而就在今年2月，随着国际贸易环境收紧、赛道降温回归冷静，这两家头部激光雷达厂商都曾遭遇资本市场双杀，禾赛美股市值继“腰斩”后再遭“脚踝斩”，速腾聚创的市值也曾下探至40.7亿港元低位。 

跌宕起伏的激光雷达股市让众人不免发出质疑，激光雷达的火还能再烧多久？双雄争锋，谁主沉浮？以及，还会有新的玩家出现吗？

超高速增长，速腾后发超车

实际上，在财报表现中，速腾聚创和禾赛都交出了不错的答卷，在营收、出货量方面实现了大规模增长。但增长之下，却是暗流涌动。

速腾聚创业绩摘要

3月，年报释出，速腾聚创营收11.2亿元，同比增长111%，并以2023年销售25.95万台激光雷达问鼎国内销冠，其中车载激光雷达销量达24.3万台，同比实现跨越式增长558.5%。同期，禾赛实现全年营收 18.8 亿元，同比增长 56.1%，全年激光雷达交付量为 22.21万台，同比增长 176.1%。

5月，一季度报出炉，速腾聚创在2024年第一季度实现营收3.611亿元，同比增长149.1%。而禾赛一季度营收 3.591 亿元，两家厂商虽营收相当，但对比2023年同期，禾赛同比下降了16.5%。

财报发布后，速腾聚创股价持续大涨，一度冲高至74.8港元，盘中涨幅超过23%，市值超过了300亿港币， 超过其他7家激光雷达上市企业市值的总和。

另据盖世汽车研究院智能驾驶配置数据库显示，2024年1月至4月，速腾聚创激光雷达装机量达15.2万台，以46.5%的市场份额遥居榜首。

可以说，后发上市的速腾聚创基本已实现了弯道超车。

据速腾聚创一季度报显示，速腾聚创的主营业务板块具体包含产品销售、解决方案、服务等。作为营收的激光雷达产品在今年一季度实现约3.45亿元收入，占比达到95.6%。

在产品销量方面，速腾聚创的出货规模正在大幅攀升。

2024年一季度，速腾聚创激光雷达产品总销量约12.04万台，同比增长457.4%，应用于ADAS领域的激光雷达产品销量约11.62万台，同比增长542%。

除了销量，毛利率是另一个重要衡量标准。

第一季度，速腾聚创的综合毛利率为12.3%，上年同期为8.4%。其中核心产品ADAS 激光雷达的毛利稳步提升，从 2023 年一季度 58.5% 毛损率大幅提高到2024 年一季度的毛利率 10.6%。

在业绩会上，速腾表示还会在今年下半年推出自研的SoC芯片来取代FPGA，产品价格上会有相应下降。同时随着产品起量，该公司原材料议价能力提高，原材料降本明显。

另一个重点关注，是何时止亏?

2023年速腾聚创亏损同比扩大，净亏损43.31亿元，上年同期亏损20.86亿元。而上市之后，公允价值变动仅在账面上增加，亏损并不影响公司的现金流。所以，从更符合企业经营的指标来看，2023年经调整后的净亏损约为4.34亿元，同比收窄22.8%。

而在第一季报，净亏损为8410万元，相比2023年同期净亏损为9500万元，同比收窄11.5%。

与此同时，该季度速腾聚创的研发费用约1.5亿元，较2023年同期的约0.8亿元增长97.4%。

总体而言，上市后的速腾获得了充足的资金支持，显然更为从容。对于收支平衡，CEO邱纯潮将目标放在了2025年。

汽车业务之外，还有更大想象空间

众所周知，激光雷达的关键赛点在于汽车市场，国产激光雷达的走热离不开高阶智驾竞赛和国内蓬勃的新能源汽车生态。而激光雷达在资本市场中遇冷的关键也在于激光雷达上车的渗透率还远不及预期。

在这个有着多种成熟方案的大市场中，2023 年，激光雷达的市场渗透率仅为3%。相比于广泛应用中的毫米波雷达和摄像头，激光雷达尚处于于“加高配置”的尴尬地位，激光雷达厂商的策略定调尚在吃透30 万以上价格区间的车型，努力进入20万价格区间的车型标配中，激光雷达厂商与车企在量与价上的博弈还在持续进行。

在格局既定的成熟市场中想快步技术跃迁行之不易，但在天然适配的新市场中开拓增长则轻松得多。故而，AI+机器人领域正在成为速腾聚创瞄准的下一个关键赛点。

图源：速腾聚创

正如其名，RoboSense，即机器人+感知，作为一家激光雷达和感知方案提供商，硬件领先只是速腾聚创的第一步。随着具身智能的兴起，要求更高级、更复杂的传感器来支持机器人的感知和决策能力，为速腾聚创这一软硬协同的激光雷达厂商带来独特的竞争魅力。

当前，速腾聚创以Helios和Blackpearl两个产品对应机器人客户的需求，主要选定了清洁、无人叉车、割草机器人这几类机器人，以及港口和矿场两类场景，现已为机器人及其他非汽车行业的大约2400名客户提供服务。2023年，来自用于机器人及其他行业的激光雷达产品的销售收入约为人民币1.86亿元，毛利率达到60%。

与此同时，2023年速腾聚创的研发总投入约为人民币5.1亿元，其中约30%用于AI的研发投入，包括算法、算力和数据储存，其中约22%用于芯片的研发投入。

基于在汽车感知上的经验积累，实现数据、算法和算力集群的AI的全流程打通，速腾聚创可实现从汽车领域到高阶机器人领域的迁移。长远来看，激光雷达将基于生成式AI，具身智能的发展，释放出更大的想象空间。

结语

融资、量产、城市NOA和端到端，组成了激光雷达行业近年来的变革关键词。在赛道降温，融资回归冷静的当前，共有禾赛科技、速腾聚创、图达通、华为和探维科技5家国内公司率先实现了激光雷达的车规量产交付。来到竞争加剧的洗牌期，性价比和搭载率替代了定点和量产，成为激光雷达厂商吹响号角的方向。

在这场高投入的竞赛之中，已然上市的两家企业显然更具有着从容应对盈利质疑的能力，也更有资本进入到关于性价比的厮杀之中。留给其他尚留牌桌的激光雷达厂商的时间，不多了。

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