誉衡药业拟16亿收购POS机商 2017年业绩预降四到六成

　　近日，哈尔滨誉衡药业股份有限公司(以下简称“誉衡药业”)发布公告称，拟以16亿元收购POS机商上海瑾呈信息科技(集团)有限公司(以下简称“瑾呈集团”)70%股权，目前双方已经签订《收购框架协议》。

　　此次收购并无业务协同关系的瑾呈集团或为誉衡药业正发力转型的生物药和慢性病业务补血。受两票制、医保控费等因素影响，公司预计2017年全年公司归属于上市公司股东净利润将同比下滑四到六成。作为公司打算培育的利润增长点，瑾呈集团承诺2018年~2020年净利润达到3.5亿元、5.5亿元和9亿元，平均增长率超过50%，然而，其继续盈利能力却面临考验。

　　对此次收购及公司提振业绩计划等问题，记者曾致电致函誉衡药业，但截至发稿并无回复。

　　为转型补血

　　据了解，瑾呈集团属于第三方收单外包服务机构，为第三方支付机构(包括但不限于中汇、拉卡拉、海科融通、付临门)进行商户拓展并销售POS终端设备，由此获得收单平台服务费的利润。

　　不过，瑾呈集团70%股权作价达16亿元，而在2016年公司净利润仅为1601万元。瑾呈集团在2017年前10个月经历了业绩暴增，据公告，2016年未经审计的营业收入为6490万元，而2017年前10个月猛涨至3.9亿元，净利润也由1601万元暴增至1.35亿元。

　　对于业绩暴增的原因，誉衡药业公告称，是因为2016年底瑾呈集团控股子公司共15家且均为第四季度纳入，2017一季度新增16家控股子公司。此外，由于控股子公司的小股东均作出了业绩承诺，该激励方案激发了团队的积极性和主动性。

　　不过，据某不愿具名的业内分析人士对记者称，目前瑾呈集团旗下的子公司大部分为加盟的各地收单代理商，瑾呈集团更像一个收单代理商联盟。“这些收单代理商加入瑾呈集团这个联合体之后，在POS采购、收单费率等方面会有更大的议价空间，这些代理商对瑾呈集团一般会有业绩承诺，但其对代理商控制权较小，结构比较松散。”

　　随着二维码、NFC等移动支付技术手段改变了用户实现支付的接入方式，瑾呈集团POS机业务发展的可持续性也值得怀疑。据誉衡药业发布的公告称，瑾呈集团承诺2018年、2019年、2020年公司净利润达到3.5亿元、5.5亿元和9亿元，平均增长率超过50%。

　　高业绩增长的承诺也使得交易价格处于高位。据2017年前10个月财务数据，瑾呈集团的净资产为1.7亿元，依据70%股权作价16亿元的价格，其资产评估增值率达1244%。

　　此外，目前瑾呈集团与誉衡药业在业务上似乎仍无协同之处，收购原因主要是为公司转型补血。

　　“过去两年，公司着力推进战略转型，通过与药明生物合作涉足生物药领域及与京东邦能合作涉足慢性病、大健康领域，初步完成了在转型方向上的探索。为进一步加快战略转型，一方面，公司拟逐步剥离/出售部分与战略方向不匹配的传统制药业务， 集中资源加快生物药领域布局及大健康领域布局;另一方面，公司拟引入新的业务，培育新的盈利增长点。”誉衡药业表示。

　　前三季度净利下滑近50%

　　誉衡药业成立于2000年，目前公司的主要业务包括化学药、中药、OTC、保健品、移动互联网医疗等。产品集群涉及骨骼肌肉领域(鹿瓜多肽注射液)、糖尿病领域(重组人胰岛素)、心脑血管领域(磷酸肌酸钠、安脑丸/片、硫酸氢氯吡格雷片、奥美沙坦酯片)、矿物质补充剂(葡萄糖酸钙锌口服溶液、氯化钾缓释片)。不过，其中包括重组人胰岛素、奥美沙坦酯片、硫酸氢氯吡格雷片等在内的主要品种，誉衡药业仍只有经销权，例如心脑血管领域的主要品种奥美沙坦酯片的经销协议将于今年3月份到期，仍面临到期无法续约的风险。

　　而去年两票制的逐步实行，公司调整销售渠道和主要产品磷酸肌酸钠(唯嘉能)在个别销售省份未中标等，使得去年誉衡药业的业绩惨淡。截至2017年三季度报告，誉衡药业已经出现连续三季度净利下滑，前三季度扣非净利润为2.83亿元，同比下滑45.46%，同时营业收入也同比下滑4.86%。

　　誉衡药业预计2017年全年公司归属于上市公司股东净利润将同比下滑四到六成。公司称利润下滑主要受两票制政策推进影响，公司逐步调整现有销售渠道，降低渠道产品库存，产品发货减少;部分产品销售受国家医保目录调整影响;收到的政府补助较上年同期有所下降以及继续加大生物药的研发投入等因素影响。记者注意到，两票制影响下，公司的销售费用由上期的1亿元同比增加92.22%，同时应收账款也同比增长53.96%。公司称主要系两票制下逐步调整现有销售渠道，信用政策相应调整所致。

　　目前，誉衡药业正计划通过并购向生物药和慢性病转型。在生物药领域，目前誉衡药业期望最大的产品是与CRO龙头药明康德合作开发的PD-1单抗产品GLS-010注射液，公司正计划围绕该产品打造产品集群。1月3日，誉衡药业称与南京金斯瑞合作，受让其开发的Ipilimumab生物类似药。

　　而在慢性病管理领域，誉衡药业正在加强渠道布局。公司称会在维持现有重要医院资源的基础上，初步搭建以社区基层医疗机构为主的低基药渠道、以全国零售药店为主要终端的控销渠道、以B2C和B2B两项业务为主的电子商务渠道。

　　不过，因为电商渠道前期投入大、分级诊疗政策效果待释放、网购处方药受限等因素影响，目前誉衡药业的慢性病管理仍处于投入期，公司并未披露相关营收数据。“由于处方药网上零售政策具有不确定性，公司关于慢性病药物的品牌建设存在一定难度。”银河证券分析师李平祝曾指出。