货基支付功能突围：线上依托第三方支付，线下借道移动支付

　　互联网金融时代，货币基金抢食14.9万亿元活期储蓄的大幕已悄然拉开。

　　去年以来，随着货币基金T+0实时赎回的实现及赎回上限的不断提高，货币基金的流动性日益接近活期存款。6月17日，支付宝与天弘基金正式上线一项余额增值账户服务“余额宝”，更被视为货币基金完善支付功能的关键一步。

　　据悉，支付宝的用户可以通过“余额宝”充值，直接在线上购买天弘基金“增利宝”货币基金，且“余额宝”账户内的资金还能随时用于网上购物、支付宝转账、缴费等支付。截至2013年6月18日21时30分，天弘“增利宝”的客户数就达100万名。

　　天弘基金借道支付宝的效应，让基金业内瞠目结舌。尽管证监会在6月21日的新闻通气会上通报，“余额宝”业务中部分基金销售支付结算账户未向其备案，违反相关法律法规，不过，支付宝与天弘基金均表示，余额宝合作各方会按照证监会的有关规定按时完成后续备案工作，余额宝业务不会暂停。

　　早报记者近日了解到，除天弘基金外，仍有包括华安基金在内的公司也在与支付宝、财付通等大型第三方支付机构研究，进一步丰富货币基金网上支付功能，但实现模式并不限于“余额宝”。

　　业内人士指出，大型第三方支付机构风格向来相对谨慎，而一旦突破就意味着货基真正意义上实现了线上的支付功能。而在线下支付方面，目前已有多家支付机构在尝试借道移动支付突破，这样就可以绕开基金公司无法发银行卡的资质问题，直接实现货币基金的线下支付功能。

　　“虽然离全面取代活期存款还有很大空间，但打通货币基金收益功能、支付功能与流动性，有利于增加货币基金体量。而增量又将进一步加大基金公司与商业银行、支付平台公司合作时的话语权与议价能力，改变金融市场的局部游戏规则。”一位基金公司固定收益部总监指出。

　　“余额宝还将更加多元”

　　在不少基金业内人士看来，“余额宝”在货币基金支付功能的完善道路上迈出了里程碑式的一步。

　　余额宝的原理，实际上是把基金公司的基金直销系统内置到支付宝网站中。用户将资金转入余额宝的过程中，支付宝和基金公司通过系统的对接，一站式为用户完成基金开户、购买货币基金的过程；而用户如果选择使用余额宝内的资金进行购物支付，则相当于赎回货币基金。

　　据悉，余额宝的功能将集转账、购物、缴费、理财、信用卡还款与提现于一身，而目前，天弘基金是余额宝服务的惟一产品提供者，增利宝也是惟一与余额宝对接的产品。

　　作为支付宝试水互联网金融的重要一步，阿里小微金融服务集团国内事业群金融事业部总监祖国明在谈及这项合作时，多次提到用户体验感。可见的是，除了将天弘基金的直销平台直接嵌入支付宝平台中实现一键开户外，货币基金能够实现从“日”到“实时”的赎回，支付宝在流程优化上给予天弘基金极大的支持。

　　一般而言，货币基金实现T+0需要垫资，而目前已实现T+0的货币基金，通常由基金公司利用自有资金垫资，或由银行先行垫资。而增利宝则是通过与支付宝合作，加快结算流程来解决这个问题。

　　“比如你是支付宝买家，你决定用份额付款，这个理解为赎回，但是赎回当天不见得对方就确定收款，这个期间我们就可以有效地解决"垫资"问题。”天弘基金副总经理周晓明表示，这一流程与部分场内货币基金采取“担保交收”的方式类似。但其拒绝透露具体的结算流程。

　　对于这一创新，证监会给予了肯定态度。

　　证监会官方网站于6月21日发布的新闻发布会实录指出，支付宝“余额宝”及相关货币市场基金产品的推出，为投资人提供了更多的投资理财选择，是市场创新的积极探索。不过，证监会随后又通报点名“余额宝”，称支付宝于2012年完成了基金销售支付机构的相关备案并开展业务，但此次支付宝“余额宝”业务中有部分基金销售支付结算账户并未向监管部门进行备案，也未能向监管部门提交监督银行的监督协议，违反了《证券投资基金销售管理办法》第29条、第30条和《证券投资基金销售结算资金管理暂行规定》第9条的规定。

　　事实上，证监会新闻发言人点名批评主要集中于余额宝的两个问题，一是部分基金销售支付结算账户未向监管部门备案，二是未提交监督银行的监督协议。针对上述未向监管报备的基金销售结算专用账户，一接近支付宝的权威人士透露，“余额宝”与十几家银行均有合作，但因沟通不畅，只向证监会报备了其中的3家银行信息，其合作的银行未全部报备，而这次证监会是要求把其余的都进行报备。

　　不过，支付宝与天弘基金均表示，余额宝合作各方会按照证监会的有关规定按时完成后续备案工作，余额宝业务不会暂停。

　　祖国明日前并对记者表示，今后还将进一步丰富余额宝的功能。“上线初期有些功能还不是特别完备，未来还有二期、三期，更加完善。如未来可能会开通基金定投的功能，用户可选择将资金自动定期转入余额宝。”

　　祖国明还称，未来还将丰富产品的种类。比如支付宝账号有不同层级，而V1级至V6级别的用户理财需求可能各有不同，未来对应的产品可能会不同。另外，淘宝有许多中小卖家在这个平台上创业，每个月也有不少资金及理财需求，但他们可能还是运用传统的方式理财，“如果把余额宝类似的服务功能扩大，对接到卖家，对于未来互联网金融的发展也有重大意义。”

　　倚仗第三方支付平台

　　可见的是，在货币基金实现线上支付方面，支付宝这样的大型第三方支付公司似乎是一棵“绕不开的大树”。

　　“余额宝项目的信息在这几天传播出去以后，我接到的电话中，不下20家的基金公司在问，他们能不能也参照这种方式，或其他方式合作。”祖国明日前指出。

　　分析人士指出，不通过大型支付机构，货币基金很难真正意义上实现支付功能，这是基金公司对支付宝“狂热”的原因。

　　事实上，天弘基金的“增利宝”货币基金并非试水支付功能的第一个尝试者。

　　此前的2012年底，华安基金与汇付天下合作推出“货币通”：华安基金电子直销业务的投资者，可直接使用其账户内的华安现金富利货币(040003,基金吧)基金份额，在京东商城、红孩子等电子商务购物网站进行消费款项的实时支付。

　　具体而言，客户在京东网上商城购物，在选择好商品后，进入支付环节，选择汇付天下，进而选择货币通，就能够使用货币基金进行支付。

　　据华安基金一位内部人士介绍，货币通自去年12月上旬上线，已有2万名左右的客户开通，但是由于目前支持的商户还不多，实际的交易量增长较为缓慢。

　　该人士表示，商户的拓展工作不是特别顺利，主要还是接受度的问题，与企业本身的做账习惯有关。

　　据介绍，用货币基金与商户结算，就意味着企业必须开立一个基金账户，账户上的流水、登记的权益等，都有一些做账和审计上的要求，对于商户而言比较麻烦。

　　“因此，华安的合作主要还是通过第三方支付机构向下游的电商做拓展。谈下一家第三方支付机构，可能下游就有许多的电商，步子会跨得比较大。但这一步跨出去花的时间也比较长。”该人士称。但其同时表示，相信在半年之内，会有一大批重量级的商户支持货币基金支付。

　　从这个角度来看，拥有8亿注册用户的支付宝，无疑是基金公司眼中的“香饽饽”。天弘基金副总经理周晓明表示，虽不便透露余额宝目前的规模，“但数字让人十分惊喜，大家可以等待基金定期报告的披露。”

　　多位业内人士认同，此前货币基金的网上支付只实现了其中一部分，能够接受货币基金支付的电商平台，无论是质量、数量、业务场景与有效覆盖的网上支付人群规模，都还有待提高。而鉴于支付宝拥有庞大的下游商户，在打通支付宝之后，货币基金将真正意义上实现支付功能。

　　前述华安基金内部人士也表示，华安基金目前合作的第三方支付机构为汇付天下，双方的合作模式为互不收费，而随着业务的拓展，早期对货币基金支付较为谨慎的支付宝、财付通等机构目前已有意合作，如谈判顺利，货币基金线上支付的大门将进一步敞开。

　　光大保德信基金电子商务部副总监陈志明分析指出， 在目前市场态势下，在货币基金支付创新的合作关系中，基金公司（以及基金销售机构）对支付机构的依赖，重于支付机构对基金公司的依赖，基金公司相对弱势，基金公司要承担主要的营销费用。但是当基金公司的货币基金支付体量达到一定规模，且支付机构在基金支付方面的竞争更加激烈的情况下，双方的合作关系将趋于平等，更大型的支付机构也将参与合作。

　　陈志明并表示，基金公司将线上支付这块蛋糕做大之后，将大大提升货币基金的接受度。

　　线下攻坚移动支付

　　相比线上支付，货币基金线下支付的实现似更为曲折。

　　“线下的价值非常之巨大。打通线下需要有介质，目前有两种。一是与信用卡合作，二是移动支付。”陈志明表示，在国内金融业仍处于分业经营、分业监管的现状下，基金公司尚无发信用卡的业务资质，这给货币基金实现线下支付造成了一大障碍。在此情况下，与信用卡合作成为基金公司实现类银行卡功能突破（资金归集、支付、取现等）的重要途径。

　　可见的是，有的基金公司通过货币基金联名信用卡的方式实现线下支付。如工银瑞信推出的“工银货币基金信用卡”，利用这种信用卡，投资者可以一边连着信用卡，一边连着货币基金。当卡内存款高于设定的自动申购上限时，系统就自动触发申购货币基金，获取货币基金的收益；当基金卡内存款低于设定的自动赎回下线时，系统就会自动赎回货币基金。当卡内资金不足还信用卡时，也会自动赎回货币基金还信用卡。此前汇添富推出的“中信汇添富现金宝信用卡”也广受市场好评。

　　“以前要求同卡进，同卡出，而联名卡某种程度上是实现了同名进，同名出。同名的借记卡，钱进来了到货币基金，还款时去到了信用卡。刷完之后，到期还款是一种业务场景，多数基金公司目前都还停留在先用信用卡刷卡，再用货币基金还款的层面。而在未来，甚至有可能实现不仅是货币基金可用于还款，股票型基金质押后的资金也可以，但这需要更加谨慎的流程与规则设计。”陈志明说。

　　陈志明并指出，未来移动支付的技术成熟后，货币基金线下支付接受度有望大幅提高。

　　“如以往用POS机刷卡，现在用手机刷卡，手机支付。可以憧憬下，在未来将实现餐厅接一个Wi-Fi发射收单信号，我的手机来到这里可自动收到收单信号，我就输入多少钱，确认下就可以了。”

　　陈志明表示，这可能是未来移动支付最主要的模式，目前已有多家支付机构在尝试突破，这样就可以绕开银行卡直接实现货币基金的线下支付功能。

　　陈志明并指出，货币基金到哪里都能支付，不仅是目前正在拓展初期的线上生活支付、购物支付，还可以延伸至传统生活领域的线下支付、ATM机交易，才是真正意义上实现了支付功能，这需要很多精力来实现，并需要基金公司有足够的战略眼光加大前期投入。

　　陈志明表示，目前要全方面实现货币基金的支付功能，可通过基金公司独立创新、与第三方支付机构合作创新、与发卡银行（包括信用卡）合作创新等三种方式分步推进。

　　首先，基金公司独自创新，可实现货币基金在基金市场乃至证券市场的投资支付功能。

　　其次，与第三方支付机构合作创新，可实现货币基金在生活缴费市场、网络购物市场的生活消费支付功能；与发卡行合作创新，可实现银行卡支付、ATM取现、消费授信支付（暨货币基金信用卡）等传统支付功能。

　　第三，再依托货币基金的网上交易系统为中间平台，打通银行系统、第三方支付系统、电商平台、信用卡系统、银行卡POS收单系统、ATMP系统、证券投资市场系统（比如证券交易所）等各个系统的信息流与资金流，实现货币基金在各个市场支付功能的交叉覆盖，再依托于货币基金高于活期存款的收益性，以及正在市场普及的赎回实时到账等特性，货币基金对活期存款的替换效应将会实现历史性的提升。

　　有益基金公司提升话语权

　　值得一提的是，多位业内人士指出，尽管目前货币基金离全面替代活期存款仍有时日，但对于改变目前基金公司与银行之间的竞争业态已初见端倪。

　　富国基金(博客,微博)固定收益部总经理饶刚近日在一场媒体沟通会上指出，可以预见的是，未来几年内，利率市场化趋势将激发固定收益类基金迎来一波创新大潮。

　　另一大型基金公司固定收益总监则表示，货币基金撬动银行活期存款的体量是个大趋势。“中国人喜欢储蓄，谁给的利率高，存款就搬家到哪里去。其实银行已经注意到这个问题，在改进它们的存款服务，比如银行卡内资金达到一定规模自动转为"七天通知存款利率"计算利息。”

　　该人士指出，当货币基金与活期存款的竞争加剧之后，银行为守住存款将会绞尽脑汁优化目前的存款方案。

　　“事实上，从目前银行为基金公司推销货币基金的意愿并不强。也由此，目前货币基金T+0业务基本上均仅限于网上直销的客户，走银行柜台和网银渠道的客户无法享受这一便利，而后者仍占到大部分比例。这也被视为货币基金规模进一步扩大的一大瓶颈。” 上述人士称。

　　但该人士同时指出，这其实并不完全是件坏事。其认为，客户在网上直销平台买货币基金之后，也有可能转而买其他权益类基金产品，从这个角度看，这有利于基金公司直销渠道的壮大，“虽然银行在很长一段时间内仍会是基金公司的主要渠道，但以货币基金来活跃直销平台是一个不错的方式。”

　　可见的是，基金业协会公布的数据显示，5月货币基金规模增长了24.88亿份，达到5640.48亿份，占公募基金总份额30935.99亿份的18.23%。虽然，这一规模距离14.9万亿活期储蓄仍有很大距离，但业内人士并指出，随着货币基金支付功能的丰富与流动性的增加，货币基金体量将进一步增长，“保持这个态势，基金公司在与商业银行、支付平台公司合作时的话语权就更大了。”