赛迪顾问张涛：战略性新兴产业产业机会与投融资策略

      2011年2月22日，2011中国IT市场年会成长型企业发展分论坛在北京香格里拉大饭店隆重举行。

　　在论坛上，赛迪顾问股份有限公司副总裁张涛做了“战略性新兴产业产业机会与投融资策略”的演讲，从战略性新兴产业发展的背景、内容、投资机会、中小企业投融资等方面与大家分享了投融资策略最新研究成果。

　  

赛迪顾问股份有限公司副总裁 张涛 

      以下为赛迪顾问股份有限公司副总裁张涛发言实录：

　　尊敬的各位来宾，投资界和企业界的各位朋友们非常高兴我们今天这是中国IT市场年会第11届在这里召开，同时也是我们的成长型论坛第二次在这里和大家如期的相遇。今天，我们今天所讨论的话题会格外的有意义，因为它是现在，无论是政策界，还是投资界，还是企业界都非常关注战略性新兴产业这样一个话题。今天我谨代表赛迪顾问股份有限公司跟大家分享一下投融资策略最新研究成果，希望能够起到抛砖引玉的作用。

　　四个部分内容，首先我们简单来看一下战略性新兴产业发展背景和一个投资总体内容。第二部分我们会重点来分析其中的几个产业，我们所看到的一些投资机会，然后来做一些简单分享。第三个部分我们会给出，刚才韦处也谈到中小企业投融资是一个制约企业发展很大难题，我们也会来一谈一谈我们所理解，和我们在实践中所看到，在战略性新兴产业这么一个大的机遇下，企业投融资策略可能有一些什么样选择。最后我会简单花一些时间来介绍一下赛迪投融资。

　　这张图大家心里面都有一个类似的图，每一次危机在历史上结果都会孕育着一个新的新兴产业的诞生。这就好象美国人经常讲一句话，上帝给你关上一扇门的同时也给你打开另一扇门，上个世纪30年代我们现在的电子时代就是从那个时候孕育起来，那时候从电器时代进入电子时代的一个萌芽。到了90年代我们比较熟悉的危机当中，克林顿政府提出信息高速公路推动了以信息产业为代表的一些高技术产业成为了上一次我们全球的经济增长的核心引擎。98年亚洲金融危机，就在我们家门口，直接后果是互联网兴起，最终互联网技术，网络技术和计算技术一起构成今天我们所讨论的信息产业的核心。那么，到了08年这次全球性金融危机，你会发现从美国、欧洲、日本、韩国，乃至我们的近邻印度都在讨论所谓战略性新兴产业一些领域，比如说能源、节能环保、智能技术，大家都在选择这样一些领域作为各自国家的国策，所以这是从外部环境来看全球性政策下，新兴产业正在兴起。

　　我们看一下中国内部情况，所谓战略性新兴产业，一定带有一定的支柱型，未来可以成长的特性。中国的支柱产业到底怎么样来变现的呢?从这个图可以清楚看到，都是以10-15年为周期来进行中国支柱产业的递进。从改革开放初期到之后基础设施和家电，我们孕育长虹这样一批在全球具有竞争力的企业。现在是汽车和地产，这是我们目前的骄傲，我去日本的时候经常跟日本同行讨论，中国现在汽车产销量是日本和美国之合，我们房地产更不用说了非常疯狂。下一个信息产业是什么，我们之所以把2020年作为战略性新兴产业成为下一个支柱试点，大家可以看到国家明确提出来2020年战略性新兴产业要达到GDP的15%，这是一个硬指标，达到这样一个指标毫无疑问是国家的支柱产业，也就可以去把我们国民经济主要驱动力量从当前这样一种，已经有一些激进的房地产投资，或者不正的恶性竞争当中扭转出来。

　　从外部，内部来说战略性新兴产业都有非常好的一个背景。那么，到这里面有什么样的机会呢?我们想在七个领域里面，我们提出两条线，一条是哪些产业，接近爆发期，或者临界点产业，比如智能电网，物联网，三网融合，还有动力电池，节能和半导体LED，都从产业来说已经渡过了萌芽期，正在转入萌芽期和成长期的拐点，处于临界点，这是具有很高的投资价值。

　　另外一种需求已经比较成熟，目前问题是处在一个技术替代的周期，我们需要进行一些重大突破，来实现对进口替代行业。这些行业典型代表，比如信息平板显示，还有LED，也包括大飞机，生物医药，卫星也都属于这条线。这两条速度我们可以借鉴思考，这是宏观上20多个产业，下面有非常非常多的细分领域，比如一个云计算里面就有十几个领域。在这么多复杂的产业里面，你怎么去选择，我们觉得这两条思路是大家可以借鉴的。顺着这两条思路，在新一代云计算里面，在节能环保里面，新能源汽车里面我们看到的投资机会所在。
　　第一个要谈的三网融合。非常荣幸赛迪顾问，赛迪创新投资顾问我们在参与国家三网融合国家的政策讨论和起草工作，我们也参与十二个十点城市里面大连市他们规划我们正在为他们纂写，包括杭州华硕，还有做电视机和设备的企业都在充分交流。你会切实感觉到三网融合还有很多问题，技术上的，体制上的，但是已经比起我们5、6年讨论三网融合偏理想，现在已经到了一个爆发的临界点的前期，他的规模也是非常巨大。我们测算7千亿国内市场规模，这其中我最看好是终端消费水平，这个规模有4340亿是非常大的规模，而且它也是相对来说，一些壁垒比较小的部分，比如机顶盒，手机电视，乃至娱乐终端，这都是可以关注的热点。

　　第二个部分是物联网，以前用五层次来描述对物联网的认知，从基础层到传输层，平台层，应用层等几个层次。今天我们从投资角度来看，实际上跟大家从投资角度来看，更重要是四个层次，从传感感知RFID，传感在技术上中国还需要做更多进步和努力，比如生物传感器还不能很好攻克，像二维码，RFID。在传输层大家觉得这个部分主要是运营商在做跟我们没有关系，其实不然。实际上可以看到在物联网很多应用层是离不开这样短距离数据传输通信，我们去做微型机器人，我们在日本看到他们制造出来非常小型机器人，可以在无人控制下靠自己的芯片处理平衡系统，在很复杂的路面上，小机器人骑着两轮或者单轮自行车不会摔倒，这背后有很多短距离传输技术帮助实现。所以，这些部分在设计上其实有很多的机会，大家不要去忽视。

　　那么在运算和处理方面其实也有很多重要的需要我们去看待和攻克的技术。比如讨论非常热的云计算，昨天跟我们云计算专家也提了这个说法，5年之内云计算会成为物联网，三网融合一个核心支撑平台，这是非常有关注点，大家要去思考这些交叉性因素。当然也包括我们数据存储，现在提出来叫超级存储这样一个技术，下一代技术平台也被提出，这里面有一个非常关键点，也有投资机会所在。

　　当然最显著还是我们的应用层，无论是在政府公共管理，在行业应用，在个人和家庭生活应用方面有很多新概念，新名词，新的一些途径在给我们进行描绘，可能大家所感受到最多物联网是在这个部分。我们觉得政府公共管理是比较现实的，比如说智能交通，机场周界，机场旁边的安防管理，这是比较成熟技术，也有比较现实需求去之支撑，投资可便性比较高。到了行业应用个人应用描绘很美，但是技术成熟度有待观察，不是明天事情，可能是后天事情，这是我们的一些观点。

　　在高性能集成电路方面，今天我们有幸请到龙芯他们也非常有影响力。有四个部分大家值得注意，比如IC开发与设计，还有产业化。里面随着平板电脑为代表的这些新一代终端兴起，专用集成电路这样一些产品，他的技术越来越得到普及，这部分投资价值是比较高的。另外包括3G通信终端芯片，特别是工业即专业通用芯片也有比较高价值。我们如果去看物联网他的应用其实很多是在工业环境，是在比较苛刻的环境下，你如何去保障这种环境下通信面临的难度，这需要攻克。还包括芯片制造和封装，这是比较成熟的产业。新18号文发表之后，我们跟60多家机构交流，很多人都在问很多封装和测试的一些问题，说明大家对这个领域的关注和看好。

　　这个里面我们包括像IBM这样一些模式企业的发展比较有前途，当然会带来很多设备，材料的机会，时间关系不一一展开。在这个部分容易被大家忽视就是集成电路技术研发和公共服务平台，比如说SOC，这是英特尔很多半导体现在都在讨论和大力发展一些技术方向，这是在技术研发方面，而在公共服务平台方面，刚才韦处也谈到这是国家重点鼓励，也有一些投资机会所在。
　　第二个部分看一下节能和环保。节能从大的门类上是工业节能，建筑节能，交通节能，重点用能单位节能。建筑节能有微观宏观，微观是隔热和保温材料，这个可以放一放。重点在宏观建筑节能，比如智能建筑，光伏建筑一体化这都属于交叉性，具有多领域，多技术融合一些方向是非常有投资价值的。那么在工业节能领域里面，比如锅炉，炉子的节能是非常有前景，因为中国是最大的生产大国，制造大国，我们有全世界最优秀的工厂和产业工人，我们去到日本跟他们讨论他们已经认可这点，从工业制造能力我们已经超过日本，但是技术研发上还有很多不足，这就是我们的优势，这就是节能产业很大优势所在。还有一个机会就是在石油节约和替换这样一个领域。

　　大家都知道今天我看到石油价格大概又上升了6%，由于中东形式动荡又上升6%。从接下来5年观察周期，石油价格上涨是一个不可逆转趋势。这个部分的会有非常大的机会。当然节能领域里面，今天非常热的词就是EMC合同能源管理，从国外的事件来看，特别是欧洲事件来看是非常有价值的道路。关键是在模式上，商业模式上探索节能非常好的道路，从中长期来看这是很值得关注的。在中国有一部分少量企业在探索这样的一些道路，我们建议大家也可以保持一定的关注。

　　那么环保十二五应该讲迎来一个黄金增长周期，从最近的主流媒体，核心媒体所报道的舆论导向可以观察到这一点。大家如果打开最近的几家权威媒体就会看到，毒大米，毒蔬菜，包括专家提出毒大米增长分布图，我们赛迪就认为问题就是机会，环保产业在十二五还有非常大的机会。整个十二五期间投入会达到3.12亿，包括这些和社会民生息息相关领域也会有非常好的投资价值。

　　这是环保产业整个发改委会同环保部门编制《节能环保产业发展规划》，可以依据刚才谈的两条思路，三个领域在其中来筛选你有价值的投资方向。第三个方面看一下新能源汽车，现在是混合动力汽车，现在美国日本很多跑的都是混合动力汽车，这是当前主流。但是我们觉得这个恐怕会过去，未来机会一定是属于纯电动汽车，或者是燃料电池这样电动，这就好象两年前我们上网本非常热，我们那时候讲上网本最多火三年，从它对社会贡献和技术周期来看，确确实实纯电路和燃料才是中长期发展方向。

　　这个里面其实很多企业都在考虑电池技术，动力电池是新能源汽车的心脏，这个心脏不健全不行。这也是制约纯电动汽车发展一个很大的瓶颈所在，但是我们觉得恰恰就是在这个部分，他的投资机会最大。无论从上游，材料部分的驱动，还是下游汽车整车产业驱动来讲，动力电池都是整个关键。目前来看，我们知道有很多种电池种类，目前来看锂电池是主流，像比亚迪深得国外投资机构亲睐的企业核心就在这里，从长远来看燃料电池也会值得期待，目前燃料电池很多技术还掌握在海外企业手中，还需要国内企业做大量积极研发投入，去攻克很多技术难关。如果从纯投入的角度来看，锂电池是目前比较值得考虑的。

　　这两张图恰恰也说明这一点，上面是从中国锂电池市场一个产业规模，下面是他产量的数据统计。两个图两条曲线增长都在高位，这就从数据上再次佐证了锂电池成长价值。背后我们去海外市场讨论，可以看到在日本，在中国的台湾地区很多锂电池制造企业会把他工厂向中国大陆地区进行迁移。所以，这也从另外一个角度，再一次说明锂电池这个产业里面的投资机会有多么的巨大。

　　另外再说一句，锂电池我们觉得中国的部分是心脏，他血液，那么血液关键就来自于电池的材料。从这样一个产业架构图里面，其中电解液，还有隔膜，现在的技术还很不成熟，同时门槛又很高，掌握在少数企业，垄断企业当中，某种程度上也制约了整个产业发展，包括制约了电动汽车发展。所以，反过来观察，在这些部分哪些中国企业能够切切实实在这些方面取得突破，这个企业就是具有最高的投资价值部分。相应正极材料里面业界普遍认为是磷酸铁锂。我们可以看到作为企业在这个过程当中一定离不开资金支持，究竟在投融资策略方面怎么思考?我们总结特别对于中小企业来讲，这四条道路是最主要，在当前中国这样一个投融资环境还不是很健全的背景下，这四条道路是主要道路。
　　首先怎么样去合理应用政府的杠杆，通过政策性融资拓宽渠道。第二是怎么吸引民间资本，包括外来投资。第三在债券投资方面，对于战略性新兴产业里面中小企业，由于本身经营杠杆比较高，再加上比较高的财务杠杆可能风险会很大。落到不同细分领域有不同特点，比如信息产业，这是一个很大产业，他不同门类，不同细分领域特点差异是非常巨大，对于这一类型企业来讲，你要根据你企业所处的细分产业环境，与自身企业实力重点去关注风险投资，上市融资，也包括刚才我们所谈到利用多种方式来满足资金需求。

　　而对于新能源这么一个企业我们觉得更重要是去思考和借力在政策杠杆上的支持，后面我们会谈到一些政策性的重要性。对于新材料这个领域，他的特点是技术壁垒非常高，掌握在少数企业手中，攻克难度很大，一旦攻克这个投资回收率非常高。所以，这种企业他产业特点非常适合风险投资，适合私募，可以多在这方面动一些脑筋。生物医药除了跟新材料有一定相似之处，除了神七，神八的投入，在大改革之下产权交易也开始成为生物医药领域正在探索的手段，这个其实是很好的探索和突破。而对于刚才我们其实花了很多篇幅讨论节能环保是一个非常新的领域，无论从企业历史，还是从商业模式有待完善，恰恰在这个地方可能会突破现有传统融资模式，比如碳交易，碳排放，低碳引导资金注入，这可能探索出一条千军万马过独木桥的问题。

　　我们最后分享三个案例，刚才谈到政策性融资非常重要。三安光电可以看到，在2010年得到2.5亿的支持，这相当于半年收入利润里面接近50%。所以，这样一个强有力的政策杠杆，为三安光电，特别是高风险技术研发投入方面提供强有力的支撑，使他取得比较快速发展，大家一定要思考怎么借力政策杠杆，这是本土企业非常好的途径。

　　在股权融资里面好多人想的就是上市，不完全如此，私募也是一个很好方式。中国半导体在企业初创期，成长期，扩展期先后通过四次私募融资获得大量资本注入解决资金问题。但是这个过程确实比较复杂，很多技术性的问题由于时间关系不展开，提示大家一点，无论是作为投资方，还是被投资方一定要从双方自技术实力，资金实力，企业的管理层，管理团队等要素方面去做很好评估，必要的时候我们建议可以导入第三方的服务。当然还有债券融资方式，我们刚才讲了可以适度去使用，比较好的一个例子是双良节能空调可转换债券，可以去选择转换或者不转换股权，这是比较灵活的一种方式。我们觉得在战略性新兴产业里面是比较适合中小企业的需求。

　　以上是跟大家分享我们的研究成果，最后花两分钟给大家介绍一下赛迪创新投资，我相信很多朋友是第一次听说。这是我们在去年底新成立一家公司，是赛迪顾问的控股子公司，他的目标是致力于我们当前主要是在战略性新兴产业里面，我们致力于成为大家在战略性新兴产业里面政府投融资决策的一个支撑智库，我们同时也致力于成为企业投融资专家。我们希望在这么一个重大机遇里面，帮助大家去捕捉其中的机会。在成立之前，和当前这么一个成长阶段，我们推出很多研究服务出版物，比如中小企业上市操作要点，比如战略性新兴产业投资操作要点，比如政府引导基金发展模式，这是在横向上对投融资策略进行分析，纵向上包括节能环保，动力电池等新产业，给大家剖析其中的投融资机会。

　　从服务角度来讲，特别提供上市顾问，私募融资顾问，投资决策顾问，并购重组顾问，有实力的企业可以考虑直接投资，我们也提供相应流程服务。所有这五条线可以提供最初整体规划，战略设计，以及到操作性实物等等，这是我们成立一个企业核心宗旨，希望帮助大家在投融资方面帮助你们解决一些问题。最后，我想赛迪创新投资顾问我们非常希望与大家一起捕捉战略性新兴产业十年一遇，或者十几年一遇机遇，希望大家在解决核心发展方面给大家提供相应服务。详细情况请大家登陆我们的官网去CCID.Capital了解，也欢迎大家在会后与我们交流，谢谢大家。